Bizimle iletişime geçin

Rusya

Rus şirketlerine yönelik yeni yaptırımlar G7 ülkelerinde geri tepecek mi?

HİSSE:

Yayınlanan

on

Kaydınızı, onayladığınız şekillerde içerik sağlamak ve sizi daha iyi anlamak için kullanırız. İstediğiniz zaman abonelikten çıkabilirsiniz.

Avrupa Birliği, Rusya'ya karşı onuncu yıl dönümü yaptırım paketini kabul etti. Yeni kısıtlamalar, Alfa-Bank ve Tinkoff-Bank dışında pratikte özel ticareti içermiyordu. Bu arada, birçok büyük özel şirketi etkilemesi beklenen çok daha sert yaptırımlardan bahsediliyordu. Ancak son belgede bu pozisyonlar listeden kayboldu. Bu, AB ile Rusya arasındaki gelecekteki ilişkilerin sürdürülmesi bağlamında neden doğru ve ileri görüşlü bir karar gibi görünüyor?

favori pazar

Ukrayna'daki savaştan önce Rusya, siyasi ve finansal istikrarı nedeniyle dünyanın her yerinden yatırımcılar için en cazip pazarlardan biri olarak görülüyordu. Rus şirketleri, hissedarları için temettü konusunda en cömert olanlar arasındaydı ve cazip çarpanlara sahipti.

Çoğu büyük Rus şirketinin yönetim kurullarında önemli oranda yabancı üye vardı, hesapları Dört Büyük'ten denetçiler tarafından kontrol ediliyordu ve stratejik planları McKinsey & Company ve diğer küresel düşünce kuruluşlarından danışmanlar tarafından geliştiriliyordu.

Financial Times, Moscow Exchange'e göre, 2021 sonu itibarıyla yabancı yatırımcıların 86 milyar dolar değerinde Rus hissesine sahip olduğunu, en büyük Rus şirketlerinin çoğunda paylarının %30-50'yi aştığını bildirdi.

Ukrayna'da düşmanlıkların patlak vermesinden sonra Rusya'ya yaptırımlar uygulandı. Buna karşılık, Rusya Federasyonu hükümeti yabancı yatırımcıların varlıklarını satma olanaklarını sınırladı. Açıkça görülüyor ki, bir fırsat çıksa bile Rusya pazarından çıkmak için en iyi zaman değil - Gazprom, VTB ve TCS Group gibi birçok şirketin hisseleri geçen yılın Şubat ayından bu yana değer kaybetti.

Hassas denge

reklâm

Yarın askeri çatışmanın sona erdiğini, Rus birliklerinin Ukrayna topraklarını terk ettiğini, bir barış anlaşması imzalandığını ve işletmelere yönelik yaptırımların hafifletildiğini veya tamamen kaldırıldığını hayal edelim. Rus hisselerinin değeri hızla toparlanıyor ve yabancı yatırımcılar bunlara yeniden tam erişim elde ediyor. Rusya pazarının bugün siyasi durum nedeniyle ne kadar düşük değerde olduğu göz önüne alındığında, böyle bir senaryo durumunda muhtemelen dünyanın en hızlı büyüyen pazarı olacağı varsayılabilir.

Rus hükümetinin şimdiye kadar yabancı yatırımcıların varlıklarını millileştirmekten kaçındığını ve şirketlerin kendilerinin yatırımcılara karşı sorumlu olmaya, tahvil hizmeti ve temettü ödeme fırsatları bulmaya devam ettiğini not etmek önemlidir.

Örneğin Lukoil, 2023'te vadesi dolan yabancı Eurobond sahiplerine, fon alma gecikmelerini önlemek için uluslararası takas sistemlerinin altyapısını kullanmadan doğrudan ödeme alma fırsatı sağladı.

Genel olarak, durum askıya alınmış durumda, ancak gelecekte dış pazarlarda Rus hisse senetleri için normal ticaret rejimini geri getirme fırsatları hala var.

Ancak bu, Rus şirketler sektörüne yönelik daha geniş çaplı yaptırımlarla değişebilir. Diğer sektörlere ve özel şirketlere karşı da yaptırımlar uygulanırsa, bu Rus şirketlerinin yabancı yatırımcılara karşı yükümlülüklerini ortadan kaldırabilir ve Rus düzenleyicileri varlıkları kamulaştırma fikrine itebilir.

Savaşın ilk aylarında yaptırım listelerinde devlete ait birçok Rus şirketi ve bankasının yanı sıra Kremlin'e yakın üst düzey yöneticiler de yer alıyordu. Ve hepsi anlaşılabilir.

Aynı şey, milyonlarca bireysel müşteriye hizmet veren ve Rus makamlarının askeri altyapısı ve hükümet sözleşmeleriyle hiçbir ilgisi olmayan özel bankalara yönelik yaptırımlar için söylenemez. Ve bu anlamda, son zamanlarda Tinkoff Bank ve Alfa Bank'ın AB yaptırım listesine alınması, ilişkilerin daha da kontrolsüz bir şekilde kopması için tehlikeli bir emsal oluşturuyor.

Yakın zamana kadar yaptırımlar, gelecekte işbirliği fırsatlarının korunmasına ve şimdiye kadar özel Rus işindeki yabancı yatırımcıların çıkarlarının korunmasına izin veren dengeli bir şekilde uygulandı. Ve şirketlerin kendileri de dengeyi koruyor - örneğin Novatek ve Lukoil gibi birçok özel şirket, Şubat-Mart 2022'de çatışmaya erken barışçıl bir çözüm bulunması çağrısında bulunan açıklamalar yaptı. Bu arada, özel şirketler daha şeffaf kurumsal uygulamalar ve yüksek kaliteli yönetim ile karakterize edildiğinden, G7 ülkelerinden yatırımcıların en büyük paya sahip olduğu özel Rus işidir.

Örneğin, Bloomberg'e göre aynı Lukoil'in çok sayıda hissesi Amerikan yatırım şirketi BlackRock'a ait - şirketin sermayesinin% 2'sinden fazlası. Diğer %2'lik hisse ise Amerikan yatırım şirketi Vanguard Group'a ait. Toplamda, ABD ve AB'den gelen yatırımcılar, bir petrol şirketinin toplam hisse hacminin üçte birinden fazlasını oluşturuyor ve bu, örneğin Orta Doğu'dan ve dünyanın diğer bölgelerinden gelen yatırımcıları içermiyor.

Yaptırımların "zayıflığı" yanılsaması

Yaptırımları özel Rus şirketlerine genişletme fikri, muhtemelen Amerikalı ve Avrupalı ​​politikacıların halihazırda uygulanan kısıtlamaların etkinliğini değerlendirmedeki aceleciliğinden doğdu.

Gerçekten de, yaptırımların ilk turları başlangıçta muğlak bir şekilde çalıştı -Ukrayna'daki çatışmanın ilk birkaç ayında Rus ekonomisi beklenenden daha iyi performans gösterdi. Bunun temel nedeni, Rusya'nın fırlayan roket fiyatları nedeniyle ihracattan para kazanmaya devam etmesiydi.

Ancak o zamandan beri durum değişti. Rus petrolü ve türevleri üzerindeki ambargo ve tavan fiyat, Rus bütçesinin gelirini baltaladı.

Maliye Bakanlığı'nın ön tahminine göre, Ocak 2023'ün sonunda federal bütçe 1.76 trilyon ruble (23 milyar doların üzerinde) açık verdi. Gelirler, geçen yılın Ocak ayına göre %1.4 daha düşük olan yaklaşık 19 trilyon rubleye (yaklaşık 35 milyar $) ulaştı.

Rus petrolü ve türevleri üzerindeki ambargo ve fiyat tavanı çözüm oldu - Moskova'nın düşmanlıkları sürdürmesinin giderek daha zor hale geldiği açık. Ancak unutmayalım ki G7 tüketicileri bu politikanın bedelini daha pahalı enerji satın alarak ödüyor. Bu bağlamda, bireysel Rus şirketlerine yönelik ek yaptırımlar şüpheli bir önlem gibi görünüyor: bu, doğrudan Rus bütçesini ve askeri harcamalarını vurmayacak, ancak ABD ve AB yatırımcılarını Rusya pazarındaki milyarlarca dolarlık yatırımdan mahrum bırakacak ve kaçınılmaz olanı karmaşıklaştıracak. savaşın bitiminden sonra Rusya ile ticari ilişkilerin restorasyonu.

Bu makaleyi paylaş:

EU Reporter, çok çeşitli bakış açılarını ifade eden çeşitli dış kaynaklardan makaleler yayınlamaktadır. Bu makalelerde alınan pozisyonlar mutlaka EU Reporter'ınkiler değildir.

Trend